Vương Hỷ: Cổ phiếu A không thể cứu vãn, thị trường đỏ “giả” sẽ ra đời vào năm con Rồng

[The Epoch Times, ngày 21 tháng 2 năm 2024] Vào ngày 19 tháng 2, cổ phiếu A đã mở ra ngày khai trương đầu tiên của Năm con Rồng. Nhìn bề ngoài, đó có vẻ là một “khởi đầu tốt đẹp”: Chứng khoán Thượng Hải. Exchange Index, Chỉ số thành phần Thâm Quyến và Chỉ số ChiNext lần lượt tăng 1,56 điểm %, 0,93%, 1,13%; hơn 4.200 cổ phiếu tăng giá ở Thượng Hải, Thâm Quyến và Bắc Kinh, trong đó có 277 cổ phiếu chạm sàn hàng ngày. Một số tổ chức cho rằng việc điều chỉnh cổ phiếu A đã kết thúc, các chính sách và thị trường sẽ tạo được tiếng vang và dự kiến ​​sẽ có lợi nhuận trong trung hạn.

Tài Xỉu

Tuy nhiên, vào ngày 20, xu hướng tăng có vẻ không bền vững: Chỉ số Shanghai Composite tăng 0,42%, Chỉ số Thành phần Thâm Quyến tăng 0,04% và Chỉ số GEM giảm 0,01%; doanh thu của hai thành phố là 789,4 tỷ nhân dân tệ, giảm so với ngày giao dịch trước đó. Thu hẹp 167,8 tỷ nhân dân tệ; các quỹ hướng bắc bán ròng nhẹ hơn 100 triệu nhân dân tệ, và dòng vốn chảy ra ròng của các quỹ vốn hóa lớn vượt quá 9 tỷ nhân dân tệ.

在中共官方的话语体系中，“建设性对话”如果出现在新闻报导中，则表明双方在有分歧的问题上都做出了有原则的妥协，妥协达成的成果可能距离双方的期待目标虽有差距，但是已经推动双方就悬而未决的问题达成均都可接受的解决方案。

不良贷款（借款人无法偿还的贷款）去年显著增加，尤其在房地产行业，不良贷款从2022年底的2.8%上升到2023年底的4.99%。中国工商银行等大型银行的住房抵押贷款不良率激增9.6%。房地产行业不良贷款的急剧增加尤其令人担忧，因为中国房地产对经济的贡献巨大，约占经济总量的20%，占主要银行所持贷款的四分之一以上。

普京出访的背景是，俄罗斯入侵乌克兰的战争已持续两年多，俄罗斯在国际上陷入空前孤立，普京迫切需要中共对他的战争机器输血。

5月15日的例行记者会上，中共外交部发言人汪文斌表态说：“我们敦促美方切实遵守世贸组织的规则，立即取消对华加征关税措施。中方将采取一切必要措施捍卫自身权益。”

中共几十年来，每次在经济的最低谷时期，都透过增发国债来刺激经济。今年是中共第六次发行超长期特别国债，先发行一万亿，以后几年还会连续发行。中共政府已发行三次特别国债，包括1998年的2700亿，2007年的1.55万亿，以及2020年的一万亿，分别对应着1998年的亚洲金融危机，2007年的全球次贷危机，和2020年的武汉病毒新冠瘟疫。

Trên thực tế, xu hướng giảm giá của cổ phiếu A hoàn toàn không thể đảo ngược. “Khởi đầu thuận lợi” vào ngày 19 tháng 2 là một thị trường đỏ “giả” được tạo ra bởi sự xúi giục chính thức của ĐCSTQ và “đội tuyển quốc gia” nhằm giải cứu thị trường. .

Như chúng ta đã biết, từ ngày 29/1 đến ngày 2/2 tại Trung Quốc, Shanghai Composite Index giảm 6,19%, Shanghai Composite Index giảm 8,06% và GEM Index giảm 7,85% khiến thị trường hoảng loạn. Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã khẩn trương can thiệp và đưa ra tuyên bố chuyên sâu 10 lần trong ba ngày, nói rằng "quy mô tái cấp vốn mới bị đình chỉ và lượng hàng tồn kho hiện có đang dần đóng cửa." một “đội tuyển quốc gia” hỗ trợ thị trường Trong tuần cuối cùng của Tết Nguyên đán (2 Từ ngày 5 tháng 2 đến ngày 8 tháng 2), một đợt phục hồi hình chữ “V” đã được tạo ra một cách giả tạo. “Khởi đầu tốt đẹp” vào ngày 19 tháng 2 thực chất là sự tiếp nối của đợt phục hồi chữ “V” này.

Tuy nhiên, bất kỳ ai có con mắt sáng suốt đều biết rằng sự phục hồi chữ "V" là không bền vững và không đáng tin cậy. Mức tăng trong ngày 19 và 20 tháng 2 không chỉ thấp hơn nhiều so với dự kiến ​​mà mỗi mức tăng nhỏ trong hai ngày đó lại gây ra một đợt bán tháo mới.

Bloomberg đưa tin rằng các nhà đầu tư nước ngoài đã bán hơn 6 tỷ nhân dân tệ (khoảng 834 triệu đô la Mỹ) cổ phiếu thị trường chứng khoán Trung Quốc vào thứ Hai (19/2) các quỹ toàn cầu đã chạy khỏi thị trường chứng khoán Trung Quốc và tìm kiếm các thị trường thay thế, chẳng hạn như Ấn Độ. và thị trường chứng khoán Nhật Bản. Điều đó nhấn mạnh sự cần thiết của Bắc Kinh phải làm nhiều hơn nữa để vực dậy niềm tin vào một nền kinh tế đang vật lộn với áp lực giảm phát và khủng hoảng nhà ở.

Quả thực, trong khi cổ phiếu loại A tiếp tục sụt giảm thì thị trường chứng khoán toàn cầu đã tăng đều đặn lên mức cao nhất trong hơn hai năm. Ví dụ, chỉ số Nikkei của Nhật Bản đã tăng gần 15% trong năm nay, chỉ cách đó một khoảng cách ngắn. từ mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào năm 1989. từ xa. Ngoài ra, nếu sử dụng phương pháp của Tập đoàn giao dịch chứng khoán Luân Đôn (LSEG)/Refinitiv để so sánh, thị phần giá trị của Hoa Kỳ trên thị trường chứng khoán toàn cầu đã tăng 9% so với 5 năm trước, cao hơn nhiều so với tỷ lệ 54%. mười năm trước, thị phần của Trung Quốc chỉ là 2,7%, nhỏ nhất trong 8 năm, kém hơn nhiều so với mức 6,6% ở mức cao nhất ba năm trước và chưa bằng một nửa thị phần 6% của Nhật Bản.

Những sự tương phản rõ rệt này minh họa ít nhất hai điểm: (1) Niềm tin trong và ngoài nước đối với cổ phiếu loại A và nền kinh tế Trung Quốc đã giảm đáng kể; (2) sự tách rời của nền kinh tế Trung Quốc khỏi nền kinh tế thế giới tiếp tục gia tăng.

Đặc biệt, đối với cổ phiếu A, trên thực tế, sau đợt sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 2015, sức sống của nó đã bị tổn hại nghiêm trọng và chưa thể phục hồi. Vào tháng 9 năm ngoái, "Bloomberg" đã đăng một bài báo cho rằng Trung Quốc vẫn có rất nhiều tiền nhưng không đủ tỏi tây. Tác giả Ren Shuli đã phân tích dữ liệu tiết kiệm của người tiêu dùng và khảo sát thành phố hàng quý của ngân hàng trung ương (xem biểu đồ bên dưới) và nhận thấy rằng ngay cả khi ngân hàng trung ương hạ lãi suất tiền gửi, mọi người vẫn tiếp tục gửi tiền vào ngân hàng và không thích rủi ro. Nói một cách thẳng thắn, họ đang khao khát cổ phiếu hạng A và một lượng lớn người đang chạy trốn khỏi thị trường chứng khoán. Các quỹ quốc tế cũng chạy trốn khỏi cổ phiếu A.

Trong những ngày đầu sau khi Tập Cận Bình lên nắm quyền, quy mô dự trữ Nhân dân tệ trong nước do các quỹ nước ngoài nắm giữ đã giảm. Thống kê của Ngân hàng Trung ương cho thấy đến cuối tháng 3 năm 2014, nó đã giảm xuống mức thấp nhất là 319,3 tỷ nhân dân tệ. Vào tháng 4 năm 2014 và tháng 11 năm 2016, ĐCSTQ lần lượt ra mắt Kết nối chứng khoán Thượng Hải-Hồng Kông và Kết nối chứng khoán Thâm Quyến-Hồng Kông, và tỷ lệ sở hữu của nước ngoài bắt đầu tăng lên. Vào cuối tháng 9 năm 2017, nó đã vượt mốc một nghìn tỷ nhân dân tệ.

Khi chiến tranh thương mại Trung-Mỹ nổ ra vào năm 2018, ĐCSTQ buộc phải mở cửa đáng kể thị trường tài chính của mình cho đầu tư nước ngoài, khiến ba chỉ số chứng khoán quốc tế lớn là MSCI, FTSE Russell và S&P Dow Jones Indices phải bao gồm A-shares trong năm 2018-2019, A-shares nhìn chung đã mở ra một thời kỳ phân bổ vốn ngoại mạnh mẽ (với những thăng trầm trong giai đoạn này).

Một báo cáo nghiên cứu do CICC công bố vào tháng 8 năm 2023 cho thấy giá trị cổ phiếu A do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ là khoảng 3,5 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 3,8% tổng giá trị thị trường của cổ phiếu A và 9% lượng lưu hành tự do giá trị thị trường (So sánh quốc tế vẫn còn tương đối thấp. Ví dụ, tỷ lệ đầu tư nước ngoài vào chứng khoán Mỹ là khoảng 15%).

Tuy nhiên, kể từ năm 2022, cổ phiếu hạng A lao dốc, vốn ngoại lỗ nặng và bắt đầu rút lui. Các chỉ số chứng khoán quốc tế cũng đang hạ thấp tỷ trọng của Trung Quốc. Theo Bloomberg, tính đến cuối tháng 12/2023, tỷ trọng của Trung Quốc trong Chỉ số thị trường mới nổi MSCI đã giảm xuống 23,77%, đây là mức thấp nhất kể từ khi thị trường chứng khoán Trung Quốc đại lục tham gia chỉ số này vào năm 2018; chiếm khoảng 15%, giảm từ 24% vào năm 2020; và những gã khổng lồ ở Phố Wall bao gồm Goldman Sachs và BlackRock đã tung ra các quỹ thị trường mới nổi không bao gồm Trung Quốc vào đầu năm ngoái.

Tài Xỉu

Xu hướng này sẽ còn mạnh mẽ hơn vào năm 2024. Ví dụ, vào ngày 12 tháng 2, MSCI thông báo rằng 66 cổ phiếu Trung Quốc sẽ bị loại khỏi đại diện "MSCI ACWI" và 5 cổ phiếu Trung Quốc mới sẽ được đưa vào. Tổng số cổ phiếu Trung Quốc sẽ tăng từ mức 765 hiện tại lên 704. Điều này sẽ tiếp tục thúc đẩy dòng vốn đầu tư từ Trung Quốc sang Nhật Bản và Ấn Độ.

Xét tình hình hiện tại, nhà đầu tư trong nước đang tháo chạy và các quỹ quốc tế đang rút lui nên không có nhiều hy vọng cho cổ phiếu A. Chỉ có “đội tuyển quốc gia” và một số tổ chức do ĐCSTQ kiểm soát là còn cầm cự được. Nếu không bị lừa để tiếp quản thì có thể tồn tại được bao lâu?

Ấn bản đầu tiên của Epoch Times

Biên tập viên: Gao Yi#