Phân tích: Trung Quốc hướng tới một thập kỷ trì trệ kinh tế
ngày phát hành：2023-12-25 14:20 Số lần nhấp chuột：90Trong nhiều tháng, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đã phải vật lộn để đạt được sự bùng nổ sau đại dịch như nhiều người mong đợi. Dữ liệu mới nhất công bố vào tháng 7 cho thấy xuất khẩu chịu mức giảm lớn nhất so với cùng kỳ năm trước kể từ trước đại dịch, trong khi nhập khẩu cũng giảm 5 tháng liên tiếp. Giá xuất xưởng giảm tháng thứ 10 liên tiếp, trong khi doanh số bán nhà mới ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 7 năm 2022.
Một số nhà phân tích tin rằng nếu Bắc Kinh đang chờ đợi cơ hội tốt nhất để thúc đẩy nền kinh tế Trung Quốc hoặc cố gắng tránh rủi ro đạo đức do giải cứu ngành bất động sản và chính quyền địa phương đang gánh nặng nợ nần thì giờ là lúc phải hành động.
Nhưng một số người không đồng ý. Họ cảm thấy rằng ĐCSTQ không chờ đợi mà đơn giản là không có đủ tiền hoặc không gian tài chính để làm việc đó.
William Lee, nhà kinh tế trưởng của Viện Milken, một tổ chức tư vấn kinh tế ở California, và Christopher Balding, chuyên gia kinh tế Trung Quốc tại Viện Henry Jackson, một tổ chức tư vấn của Anh, đều giữ quan điểm này.
Balding tin rằng nếu Bắc Kinh có thể tránh được sự sụp đổ kinh tế, nền kinh tế Trung Quốc cũng sẽ "rất, rất suy thoái" và "rơi vào tình trạng hỗn loạn lâu dài".
Ông nói với The Epoch Times: “Mọi người cần nhận ra rằng thời kỳ tăng trưởng kinh tế nhanh chóng nhờ nợ nần của Trung Quốc về cơ bản đã qua rồi”.
Edward Yardeni, chủ tịch Yardeni Research, một công ty tư vấn đầu tư toàn cầu ở New York, có dự đoán cụ thể hơn. Ông cho rằng nền kinh tế Trung Quốc “có khả năng sẽ rơi vào thời kỳ trì trệ kéo dài 10 đến 20 năm”.
Ông nói với The Epoch Times: “Tôi nghĩ cho dù (Đảng Cộng sản Trung Quốc) có nói gì đi nữa thì họ nghĩ tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể như thế nào, tôi sẽ giảm một nửa con số đó. Vì vậy, chúng tôi nghĩ rằng tốc độ tăng trưởng trong vài năm tới sẽ là như vậy. gần hơn 0%～2%.”
Vào ngày 18 tháng 3 năm 2020, một người đàn ông đeo khẩu trang nằm nghỉ trên ghế sofa trong trung tâm thương mại IKEA ở Bắc Kinh. (Wang Zhao/AFP qua Getty Images)
ĐCSTQ không thể thực hiện kích thích kinh tế quy mô lớn
Các chuyên gia tin rằng chính quyền Đảng Cộng sản Trung Quốc đơn giản là không thể tạo động lực lớn cho nền kinh tế Trung Quốc.
William Li của Viện Milken cho rằng chính quyền địa phương luôn là kênh kích thích kinh tế truyền thống của Trung Quốc. Bây giờ họ đang nợ nần chồng chất và muốn sự giúp đỡ từ Bắc Kinh, nhưng Bắc Kinh cũng có nợ quá mức. Theo thống kê chính thức của ĐCSTQ, tính đến cuối năm 2022, chính phủ ĐCSTQ đã phải gánh khoản nợ vượt mức 26 nghìn tỷ nhân dân tệ (khoảng 3,6 nghìn tỷ đô la Mỹ). Kết quả là Bắc Kinh không thể tài trợ cho các khoản chi tiêu mới nếu không tăng thuế.
Rhodium ước tính rằng khoản nợ từ các phương tiện tài trợ của chính quyền địa phương (LGFV) được các thành phố sử dụng để gây quỹ cho các dự án cơ sở hạ tầng và bất động sản lên tới 59 nghìn tỷ nhân dân tệ (hơn 8 nghìn tỷ đô la Mỹ) vào năm ngoái, khoảng 50% nợ trong nước của Trung Quốc một nửa tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Theo báo cáo, sự gia tăng nợ địa phương thông qua trường học, bệnh viện và các kênh khác sẽ đưa tổng nợ lên khoảng 100% GDP.
Các nhà phân tích của Rhodium đã cảnh báo về vấn đề đã 10 năm tuổi này: "Tái cơ cấu hoặc 'giải quyết' nợ địa phương sẽ thay đổi nền kinh tế tổng thể của Trung Quốc."
Các nhà phân tích cho biết: "Bất kỳ giải pháp có ý nghĩa nào đối với vấn đề nợ địa phương đều có thể gây ra sự suy giảm đáng kể về cơ cấu trong đầu tư và sự sụt giảm mạnh về tăng trưởng kinh tế trong 10 năm tới."
Chính quyền địa phương và ngành bất động sản đang cùng lúc gặp khó khăn.
Trung bình, doanh thu chuyển nhượng đất chiếm hơn 30% tổng doanh thu của chính quyền địa phương. Ở một số tỉnh ven biển nơi giá đất cao, tỷ lệ này lên tới 50%. Khi các nhà phát triển không mua đất do nợ nần chồng chất và giá bất động sản giảm, thành phố có thể gặp khó khăn trong việc trả nợ.
Balding cho rằng ĐCSTQ không có tiền để bảo lãnh cho các nhà phát triển và hy vọng người tiêu dùng sẽ mua thêm bất động sản để giải quyết vấn đề, nhưng người tiêu dùng hiểu sâu hơn về rủi ro và họ sẽ không trả tiền cho việc đó.
Ông nói rằng tình hình hiện tại đã phát triển thành việc chính quyền Bắc Kinh, chính quyền địa phương và người tiêu dùng đá quả bóng giảm phát vào nhau nếu người tiêu dùng không tiêu dùng thì nhu cầu trì trệ này sẽ không thúc đẩy nền kinh tế Trung Quốc.
Ông lấy Evergrande, nhà phát triển bất động sản mắc nợ nhiều nhất thế giới, làm ví dụ để giải thích mức độ nghiêm trọng của vấn đề và tại sao ĐCSTQ không có tiền để cứu ngành bất động sản.
去年3月底，重庆二手房挂牌量为19.4万套，比前年同期增加约1.6万套。而截至今年4月9日，重庆二手房挂牌量已高达27.2万套，同比增加约7.8万套，增加数量是去年的4.8倍。
世界密切关注中东的紧张局势。RBC Capital Markets的分析师海利玛·克罗夫特（Helima Croft）等人在报告中表示，如果以色列政府听从白宫建议，放弃报复行动，这场冲突可能就会降级。他们认为，虽然伊朗的行动比之前的报复行为范围更广，但已提前透露口风。
通知称，换房群众必须在主城区，购买总价不低于所售二手房总价的新房。
Poker Texas Hold'em3月新房价格环比下降0.3%，与2月的降幅持平。
Theo báo cáo tài chính thường niên năm 2022 (pdf) của Evergrande, Evergrande có khoản nợ ngắn hạn 1,7 nghìn tỷ nhân dân tệ (236 tỷ USD) và 13 tỷ nhân dân tệ (1,8 tỷ USD) tiền mặt.
Balding so sánh tình huống này với một người có 100.000 USD trong ngân hàng nhưng cũng có 2 triệu USD nợ thẻ tín dụng quá hạn. Vì vậy, việc trả nợ dường như là điều không thể.
Để minh họa thêm cho quan điểm này, ông chỉ ra rằng Ngân hàng Công thương Trung Quốc (ICBC) là ngân hàng lớn nhất thế giới tính theo tổng tài sản, với tổng vốn là 4,3 nghìn tỷ nhân dân tệ (597 tỷ USD) tính đến cuối năm 2022 , theo báo cáo của nó.
Nếu khoản nợ của Evergrande được xóa, nó sẽ ngốn khoảng 40% vốn của ICBC.
Balding tin rằng cộng đồng quốc tế không thể cứu được ĐCSTQ. Ông nói: "Lý do rất đơn giản. Không ai trên thế giới có số vốn lớn mà Bắc Kinh cần."
Ông cho biết, dựa trên tổng tài sản của hệ thống ngân hàng Trung Quốc vào khoảng 50 nghìn tỷ USD, ngay cả việc tái cấp vốn 20% cũng sẽ cần 10 nghìn tỷ USD, tương đương với việc giải cứu 50 ngân hàng cỡ trung bình ở Thung lũng Silicon mà ngân hàng này đã công bố vào năm ngoái. Tháng 3 năm nay Thất bại do quản lý rủi ro kém.
"IMF không có nhiều tiền như vậy," ông nói và nói thêm rằng các nhà đầu tư quốc tế cũng không có nhiều tiền như vậy.
Vào ngày 11 tháng 7 năm 2023, một công nhân đang đánh bóng bánh xe đạp trong một nhà máy sản xuất phụ tùng xe đạp xuất khẩu ở Hàng Châu, Trung Quốc. (STR/AFP qua Getty Images)
Doanh nghiệp tư nhân chưa nhận được sự giúp đỡ có ý nghĩa
Trong những tháng gần đây, chính phủ Cộng sản Trung Quốc thường xuyên đưa ra các chính sách mới nhưng không áp dụng các biện pháp kích thích cụ thể.
Chỉ trong tháng 7, chính quyền Cộng sản Trung Quốc đã đưa ra một số chính sách hỗ trợ doanh nghiệp tư nhân, khuyến khích tiêu dùng sản phẩm điện tử và ô tô, kéo dài thời hạn cho vay bất động sản và cải thiện hệ thống giáo dục để giải quyết vấn đề thanh niên cao nạn thất nghiệp. Vào tháng 6, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng hạ lãi suất cơ bản.
William Li nói: "Lý do chính phủ chưa đưa ra một loạt biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ trước hết là vì chính quyền địa phương và trung ương đang nợ nần chồng chất và có không gian tài chính hạn chế."
"Thứ hai, mục tiêu chính của chính sách tài khóa là củng cố khu vực tư nhân. Họ (ĐCSTQ) thiếu uy tín để thuyết phục khu vực tư nhân và (không thể) thuyết phục các doanh nghiệp rằng chính sách của họ sẽ không bị đảo ngược một lần nữa." Ông chỉ ra rằng hơn nữa, ĐCSTQ đã đàn áp nghiêm trọng các doanh nghiệp tư nhân trong ba năm qua.
Balding gọi chính sách mới của ĐCSTQ là “các biện pháp không làm gì cả”.
Vào ngày 28 tháng 7, để thúc đẩy sự phát triển của khu vực công, Hội đồng Nhà nước Đảng Cộng sản Trung Quốc đã thành lập một nền tảng trực tuyến để thu thập khiếu nại về những trở ngại mà doanh nghiệp tư nhân gặp phải. Đây là một ví dụ ủng hộ quan điểm "biện pháp không hành động" của Balding, bởi Balding không tin rằng bất kỳ công ty tư nhân nào ở Trung Quốc sẽ nộp báo cáo.
Gary Ng, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Natixis Châu Á Thái Bình Dương, cho rằng chính quyền Cộng sản Trung Quốc đã cho thấy sự thay đổi trong định hướng chính sách, nhưng lại gặp trở ngại trong quá trình thực hiện.
Ông đưa ra ví dụ rằng hầu hết các khoản vay ngân hàng vẫn thuộc về “người chơi an toàn” hoặc doanh nghiệp nhà nước.
"Đối với các doanh nghiệp tư nhân, tôi nghi ngờ họ có thể nhận được bao nhiêu tiền, bởi vì nếu chúng ta nhìn vào những gì đã xảy ra ở Country Garden gần đây, rõ ràng là áp lực (tài trợ) vẫn rất cao."
Vào ngày 11 tháng 8, Country Garden, nhà phát triển bất động sản lớn nhất Trung Quốc tính theo doanh thu năm 2022, đã cảnh báo rằng khoản lỗ của họ trong nửa đầu năm nay có thể lên tới 7,6 tỷ USD. Trước đó, Country Garden cũng xác nhận đã lỡ thanh toán trái phiếu quốc tế 22,5 triệu USD. Trước đó, công ty đã nhận được khoản vay trị giá 7 tỷ USD từ một ngân hàng được nhà nước hậu thuẫn vào tháng 11.
Ngày 17 tháng 1 năm 2022, dự án khu dân cư Phoenix do Shanghai Country Garden Holdings Co., Ltd. (Qilai Shen/Bloomberg qua Getty Images)
Wu Zhuoyin cho biết, trong đấu giá đất, tỷ lệ trúng thầu của doanh nghiệp nhà nước hiện nay là 80%, so với mức 40% đến 50% trước đây. Ông nói thêm rằng chính quyền địa phương đang trì hoãn các khoản thanh toán lẽ ra sẽ được chuyển cho các nhà phát triển sau khi đạt được các mốc xây dựng.
Trong quý đầu tiên, các khoản vay mà các công ty tư nhân Trung Quốc thu được chỉ chiếm chưa đến 15% tổng khoản vay của doanh nghiệp. Dữ liệu mới nhất trong tháng 7 cho thấy các khoản vay kinh doanh mới ở mức thấp nhất trong gần 3 năm.
"Tôi nghĩ rằng vẫn có áp lực rất rõ ràng trong việc ưu tiên những người cho vay an toàn hơn; và những công ty cần thanh khoản nhất vẫn không thể huy động được vốn."
Chuyên gia: Có xung đột cơ bản giữa ĐCSTQ và các công ty tư nhânBalding tin rằng về cơ bản, chế độ Cộng sản Trung Quốc và các doanh nghiệp tư nhân đang xung đột với nhau.
Ông ấy nói: "Khi bạn nói Bắc Kinh cần khuyến khích khu vực tư nhân, bạn đang yêu cầu chính phủ Cộng sản ngừng theo chủ nghĩa Cộng sản."
Poker Texas Hold'em"Bạn đang nói với chính phủ Cộng sản, 'Nếu bạn ngừng là một người Cộng sản, mọi thứ sẽ tốt hơn.'"
Ông tin rằng, trong phân tích cuối cùng, toàn bộ nền kinh tế Trung Quốc vẫn do nhà nước kiểm soát, bởi vì Đảng Cộng sản kiểm soát vốn.
Ngày 5 tháng 3 năm 2023, cảnh sát Cộng sản Trung Quốc đứng gác ở đầu phía nam của Quảng trường Thiên An Môn. (Greg Baker/AFP)
Balding nói rằng ĐCSTQ nói với người dân Trung Quốc rằng họ là người quản lý tốt nền kinh tế và tài chính của đất nước để thiết lập tính hợp pháp của riêng mình.
"Chính phủ Trung Quốc (Cộng sản) không thể cho phép những sự kiện như hạ cánh cứng và khủng hoảng xảy ra. Họ chỉ không thể cho phép điều đó. Bởi vì một khi điều đó xảy ra, ĐCSTQ sẽ bị tiêu diệt."
Ông nói thêm: "Họ sẽ cố gắng hết sức để ngăn chặn điều này xảy ra. Nhưng do nguồn lực và phương tiện hạn chế, ĐCSTQ có thể cố gắng trì hoãn sự suy tàn của đất nước càng nhiều càng tốt."
Yardeni tin rằng Đảng Cộng sản Trung Quốc phải chịu trách nhiệm về những tai ương kinh tế hiện tại của đất nước vì một số mức tăng trưởng trong quá khứ của họ “đạt được nhờ các chính sách tồi tệ và mang tính đầu cơ của chính phủ, đặc biệt là chính sách một con”.
Chính sách đối ngoại của ĐCSTQ cũng ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường xuất khẩu của Trung Quốc.
"Chính sách đối ngoại của Trung Quốc luôn rất hung hăng và thù địch với phương Tây. Các nước phương Tây đã phản ứng bằng cách thừa nhận rằng các công ty phương Tây cần giảm đáng kể sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp Trung Quốc."
Sự tự tin là chìa khóa để giải thích tương laiWilliam Lee cho rằng giá xuất xưởng giảm 10 tháng liên tiếp cho thấy môi trường giảm phát đang "ngày càng cố thủ".
Ông cho rằng, hàng loạt hiệu ứng dây chuyền khiến người dân trì hoãn tiêu dùng: khi công ty kinh doanh không tốt, họ có thể sa thải nhân viên vì tỷ lệ thanh niên Trung Quốc thất nghiệp vượt quá 20%, người tiêu dùng lo lắng cho con cái và công việc của chính họ; đồng thời, nhiều người Trung Quốc đang đầu tư tiền tiết kiệm vào bất động sản nhưng giá nhà lại giảm.
William Lee nói thêm: "Khi của cải giảm đi và thu nhập không được đảm bảo, mọi người sẽ không tiêu dùng."
Vào ngày 14 tháng 6 năm 2023, sinh viên tốt nghiệp đại học và thanh niên tìm kiếm cơ hội việc làm tại hội chợ việc làm ở Nghi Tân, tỉnh Tứ Xuyên. (CNS/AFP)
William Lee tin rằng tình hình kinh tế hiện tại không hình thành chỉ sau một đêm. Trong những năm qua, các hộ gia đình và công ty vẫn tin rằng họ có thể kiếm được nhiều tiền hơn trong tương lai, “nhưng hiện tại, mọi người đang trở nên thận trọng hơn, đơn giản vì họ không chắc chắn về tương lai”.. Anh ấy nói: "Vì vậy, tôi nghĩ nhìn chung, sự tự tin là điều quan trọng nhất cần chú ý trong tương lai."
Ông nói thêm rằng sự không chắc chắn về quy định cũng là một lý do quan trọng dẫn đến sự thiếu niềm tin của thị trường. Chính quyền Cộng sản Trung Quốc không còn coi tăng trưởng là ưu tiên hàng đầu của họ nữa. Mặc dù chính sách hiện tại không hoàn toàn mạch lạc, nhưng nếu có một chủ đề ưu tiên mới được đưa ra khỏi hướng dẫn mới nhất thì đó chính là sự ổn định.
Chúng ta cần quan sát những dấu hiệu nào để biết niềm tin của thị trường đã được khôi phục? Ông đề cập đến hai điểm, "Thứ nhất, phải có sự phục hồi rất rõ ràng trong tiêu dùng và đầu tư kinh doanh; thứ hai, chúng ta cũng cần thấy sự phục hồi của giá tài sản của Trung Quốc. Nói chung, điều này liên quan nhiều hơn đến chứng khoán và bất động sản, bởi vì thực ra điều này cho thấy mọi người tự tin không gửi tiền vào ngân hàng, họ sẵn sàng chi tiêu hoặc đầu tư.”
William Lee dự đoán rằng điều này sẽ không xảy ra cho đến ít nhất là cuối năm nay hoặc đầu năm sau.
Ông chỉ ra rằng năm 2024 sẽ thách thức hơn vì không còn “yếu tố cơ sở”, tức là do đại dịch nên cơ sở dữ liệu kinh tế năm 2022 thấp, khiến dữ liệu kinh tế năm 2023 dễ dàng thể hiện sự phát triển.
Ông nói: "Điều đó có thể phải đợi đến năm sau, vì nếu chúng ta không thấy sự phục hồi thực sự có ý nghĩa trong tâm lý người tiêu dùng và doanh nghiệp thì tôi nghĩ triển vọng tăng trưởng sẽ khó khăn hơn trong năm tới."
Yardeni tin rằng tình hình ở Trung Quốc tương tự như Nhật Bản vào cuối những năm 1980. Ông chỉ ra bong bóng bất động sản và vấn đề già hóa dân số ở Nhật Bản.
Ông nói: "Do cơ cấu nhân khẩu học và sự bùng nổ của bong bóng đầu cơ, họ (Đảng Cộng sản Trung Quốc) sẽ phải đối mặt với một thời kỳ trì trệ kinh tế."◇
Biên tập viên: Li Tongde#