Người trong cuộc của nền tảng tài chính địa phương cảnh báo rằng trái phiếu đầu tư đô thị đang xấu đi
ngày phát hành：2023-12-10 08:11 Số lần nhấp chuột：56Theo Bloomberg (link), cốt lõi của tình thế tiến thoái lưỡng nan này là phương tiện tài trợ của chính quyền địa phương (LGFV, nền tảng đầu tư đô thị). Trung Quốc có hàng nghìn công ty nền tảng rải rác khắp đất nước, gây nợ cho các tỉnh, thành phố và tài trợ cho cơ sở hạ tầng công cộng và thị trường bất động sản.
Khoản nợ của LGFV được coi là "nợ gần như của thành phố" và thường được coi là có sự bảo đảm hoàn trả ngầm của chính phủ. Miễn là các ngân hàng sẵn sàng gia hạn thanh toán khi đến hạn hoặc nền kinh tế tăng trưởng đủ nhanh để chính quyền địa phương có đủ doanh thu để trả trợ cấp cho các công ty thì không có vấn đề gì.
Tuy nhiên, mô hình tài trợ này hiện đang phải đối mặt với áp lực chưa từng có. Đầu tiên, khoản nợ LGFV kỷ lục sắp đến hạn. Thứ hai, chính quyền địa phương đang chứng kiến doanh thu từ việc bán đất ít hơn khi doanh số bán nhà giảm trong hai năm liên tiếp.
Thứ ba, các ngân hàng và nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ việc chính quyền Cộng sản Trung Quốc sẽ giải cứu LGFV khi công ty này phá sản, do đó đẩy lãi suất trái phiếu và cho vay lên cao, đồng thời gây khó khăn hơn cho các công ty có năng lực tài chính yếu hơn trong việc huy động vốn.
Chính quyền Cộng sản Trung Quốc đang cố gắng giúp các công ty này có lãi để chính quyền địa phương không cần phải bơm vốn của thành phố để trả nợ. Tuy nhiên, theo các cuộc phỏng vấn do Bloomberg thực hiện với nhân viên của sáu công ty LGFV ở các tỉnh khác nhau, động thái của ĐCSTQ không có hiệu quả ở các khu vực nội địa rộng lớn.
Một số công ty nền tảng cho biết họ không thể tạo ra đủ doanh thu để trả lãi vay.
Nếu Bắc Kinh không sẵn lòng cứu trợ, gánh nặng tài chính sẽ đổ lên vai chính quyền địa phương hoặc các ngân hàng phải gia hạn thời hạn trả nợ. Cả hai lựa chọn này sẽ hạn chế khả năng của chính quyền địa phương và ngân hàng trong việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Điều này cũng khiến các nhà đầu tư lo lắng vì việc vỡ nợ LGFV sẽ làm suy yếu sự ổn định của hệ thống tài chính Trung Quốc và gây ra cú sốc toàn cầu.
Mercedes-Benz (Benzi)WGLogan Wright, giám đốc nghiên cứu thị trường Trung Quốc tại Rhodium Group, cho biết: "Biến số quan trọng nhất ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc trong hai năm tới sẽ là sự thành công hay thất bại của việc tái cơ cấu nợ của chính quyền địa phương."
White nói: "Sự sụp đổ trong đầu tư của chính quyền địa phương sẽ tương đương với tác động kinh tế của cuộc khủng hoảng thị trường nhà ở."
Bộ Chính trị của Ủy ban Trung ương CPC vào tháng 7 đã ám chỉ rằng họ sẽ thực hiện các biện pháp để giải quyết rủi ro nợ nần. Theo những người quen thuộc với vấn đề này, chính phủ Trung Quốc đã cho phép các tỉnh bán trái phiếu để huy động khoảng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (khoảng 137 tỷ USD) để trả nợ địa phương.
Tuy nhiên, đây chỉ là một phần nhỏ trong tổng nợ đầu tư đô thị. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ước tính vào tháng 2 rằng khoản nợ LGFV ẩn của Trung Quốc sẽ lên tới 66 nghìn tỷ nhân dân tệ (9,1 nghìn tỷ USD) vào cuối năm ngoái. Theo báo chí Trung Quốc, Bắc Kinh cũng đang xem xét sử dụng ngân hàng trung ương để cung cấp vốn cho LGFV, quốc gia đang gặp khó khăn nhất về tài chính.
Trong nhiều năm, Bắc Kinh đã hy vọng thúc đẩy quá trình "chuyển đổi thị trường" của LGFV, nghĩa là dần dần làm suy yếu chức năng tài trợ gần như thành phố của các công ty nền tảng, hạn chế rủi ro nợ, đồng thời bơm tài sản thuộc sở hữu nhà nước và cho phép nền tảng các công ty vận hành các tiện ích công cộng, phát triển bất động sản thương mại hoặc Đầu tư vào các công ty có triển vọng.
Tuy nhiên, một LGFV ở khu vực miền núi phía tây nam Trùng Khánh cho biết họ đã chi hàng tỷ nhân dân tệ để xây dựng đường sá, ống nước, nhà máy và nhà ở giá rẻ, đồng thời giúp biến khu vực khai thác mỏ cũ thành khu phát triển hóa chất than. Tuy nhiên, nguồn vốn tạo ra từ hoạt động kinh doanh vẫn khó có thể trả nợ. Báo cáo mới nhất cho thấy khoản nợ ngắn hạn của công ty gấp sáu lần tiền mặt hiện có.
"Chúng tôi thực sự đang nói về sự chuyển đổi," một nhân viên của công ty nói, "nhưng thành thật mà nói, cho đến nay, chúng tôi vẫn chưa tìm ra con đường chuyển đổi tốt."
Trên thực tế, các khu vực nghèo hơn của Trung Quốc, các tỉnh nội địa rộng lớn nơi có khoảng một nửa dân số sinh sống, thường thiếu các nguồn lực cần thiết để đạt được mục tiêu này. Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy vào cuối năm 2022, lượng tiền mặt trung bình hiện có của LGFV sẽ ít hơn một nửa số nợ ngắn hạn.
Một kế toán tên Yang làm việc cho một LGFV ở miền tây Trung Quốc cho biết: "Chúng tôi hiện đang ở trong tình trạng hỗn loạn và không ai muốn mua trái phiếu của chúng tôi."
Cô nói thêm rằng tiền lương đã không được điều chỉnh kể từ năm 2016 và nhân viên đã rời bỏ công việc của họ.
"Trên danh nghĩa, chúng tôi có các công ty con như công ty xe buýt, công ty sưởi ấm, công ty nước và công ty vệ sinh, nhưng chúng tôi không có quyền kiểm soát thực tế", bà Yang nói. "Chúng tôi đã nói về việc chuyển đổi trong khoảng mười năm, nhưng. nó đã không xảy ra."
Một nhân viên khác của LGFV cho biết, lãi suất tái cấp vốn mà ngân hàng yêu cầu là gần 10%.
Khoản nợ đọng của LGFV đối với các công ty xây dựng và ngân hàng ngầm đã đạt mức kỷ lục, dẫn đến các dự án không được hoàn thành và các nhà đầu tư không nhận được tiền lãi.
Các nhà kinh tế dự đoán rằng trong 10 năm tới, hoạt động đầu tư cơ sở hạ tầng vào thủy lợi, đường sá và các dự án lợi nhuận thấp khác sẽ chậm lại và tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc sẽ chậm lại.
Người biên tập: Ye Ziwei#
财新的文章罗列了众多中国保险业近年发生的风险事件，包括被处置的安邦系、明天系保险公司，以及正在排队等待接管的保险公司。文章说，当前保险业面临的不是可能发生风险，而是“风险已经实实在在发生了”，保守估计保险业存在“高达6,000亿元人民币（约83亿美元）的高风险资产了。”部分人士甚至估计这一数字达到数万亿元人民币（1万亿元人民币约1,384亿美元）或更高。而且随着中国经济放缓，投资收益下降，风险资产也会增多。
周四，道琼斯工业指数上涨47.29点，涨幅0.12%，报39,807.37点；标普500指数上涨5.86点，涨幅0.11%，报5,254.35点；纳斯达克指数下跌20.06点，跌幅0.12%，报16,379.46点。
Mercedes-Benz (Benzi)WG在瑞银紧急收购瑞信（Credit Suisse）后，埃尔莫蒂于去年4月5日重返瑞银，目前仍在带领这家财富管理公司与前竞争对手进行棘手的整合。
去年，拼多多持续保持高增长，四个季度的收入增速分别为58%、66%、93.9%和123%。全年的营业收入为2476亿元（343亿美元），同比增长90%。归属于普通股东的净利润600亿元（83亿美元），同比增长90%。
钟睒睒累计持有农夫山泉约83.98%的股份，持有万泰生物73.41%的股份，但目前他已辞去农夫山泉及旗下所有公司的各种职务。